Как рассчитать рентабельность активов: ROA по балансу

Дано: чистая прибыль за год 13 200 тыс. руб. (строка 2400 отчёта о финансовых результатах); стоимость активов по балансу, строка 1600, на начало года 96 000 тыс. руб., на конец года 124 000 тыс. руб. Найти: рентабельность активов.

Рентабельность активов делит прибыль за период на среднегодовую стоимость всего имущества, поэтому знаменатель берётся не на одну дату, а как полусумма остатков на начало и конец года. Ответ: среднегодовые активы 110 000 тыс. руб., рентабельность активов 12,0 % - каждый рубль имущества принёс 12 копеек чистой прибыли. Калькулятор сверху пересчитывает показатель под любые остатки баланса и сразу показывает, насколько изменится ответ при другой базе сравнения.

Решение по шагам

Дано. Данные двух форм отчётности за год:

Шаг 1. Находим знаменатель - среднегодовую стоимость активов. В балансе валюта показана на две даты, и обе относятся к моментам, а не к периоду. Складываем их и делим пополам:

$$\bar{A} = \frac{A_{\text{н}} + A_{\text{к}}}{2} = \frac{96\,000 + 124\,000}{2} = 110\,000 \text{ тыс. руб.}$$

За год имущество выросло на 28 000 тыс. руб., то есть почти на треть. Именно поэтому нельзя взять ни одну из двух дат по отдельности: на начало года предприятие работало ещё небольшими активами, а те, что появились к декабрю, заработать полную годовую прибыль не успели.

Шаг 2. Берём числитель - чистую прибыль. Она уже дана строкой 2400. Если в условии стоит прибыль до налогообложения и ставка налога, чистую прибыль получают вычитанием налога:

$$P_{\text{ч}} = P_{\text{дн}} \cdot (1 - t) = 16\,500 \cdot (1 - 0{,}20) = 13\,200 \text{ тыс. руб.}$$

Сумма сходится с условием, значит числитель взят правильно. Порядок сборки прибыли от выручки до строки 2400 подробно разобран в задаче про финансовый результат.

Шаг 3. Делим прибыль на активы. Формула рентабельности активов:

$$R_{\text{а}} = \frac{P_{\text{ч}}}{\bar{A}} \cdot 100\% = \frac{13\,200}{110\,000} \cdot 100\% = 12{,}0\%$$

Шаг 4. Читаем результат. Двенадцать процентов означают, что рубль имущества, вложенного в дело, за год вернулся с 12 копейками чистой прибыли. Это уже готовая база для сравнения: с прошлым годом, со среднеотраслевым уровнем, со ставкой по банковскому депозиту. Если бы показатель оказался ниже стоимости заёмных денег, работа предприятия не окупала бы даже проценты по кредитам.

Ответ. Среднегодовая стоимость активов 110 000 тыс. руб., рентабельность активов 12,0 %.

Формула и откуда она берётся

В общем виде показатель записывается так:

$$R_{\text{а}} = \frac{P}{\bar{A}} \cdot 100\%,$$

где $P$ - прибыль за период, $\bar{A}$ - средняя за тот же период стоимость активов. Смысл дроби прост: наверху результат работы, внизу ресурс, которым этот результат получен. Абсолютная прибыль в 13,2 млн руб. сама по себе не говорит ничего: для ларька это выдающийся результат, для завода с активами в 110 млн - скромный.

Главная особенность формулы в том, что её числитель и знаменатель разной природы. Прибыль - величина интервальная, она накапливается за все двенадцать месяцев. Стоимость активов - величина моментная, баланс фиксирует её на конкретную дату. Сравнивать поток за год с остатком на одну секунду 31 декабря некорректно, поэтому моментную величину сначала усредняют по периоду и только потом ставят в знаменатель.

В знаменатель идёт вся валюта баланса, строка 1600, а не отдельные её части: и внеоборотные активы, и запасы, и дебиторская задолженность, и деньги на счетах. Показатель отвечает на вопрос об отдаче всего имущества независимо от того, из чьих денег оно куплено - собственных или заёмных. Как собирается сама строка 1600 из остатков по счетам, разобрано в задаче про бухгалтерский баланс.

Если остатки даны на несколько дат: средняя хронологическая

Когда в условии приведены остатки не на две, а на несколько дат внутри года, полусумма крайних значений теряет информацию о том, как активы двигались в середине периода. Тогда считают среднюю хронологическую: крайние даты берутся с весом одна вторая, промежуточные - целиком.

$$\bar{A} = \frac{\dfrac{A_1}{2} + A_2 + \dots + A_{n-1} + \dfrac{A_n}{2}}{n - 1}$$

Пусть в нашем примере известен ещё остаток на 1 июля - 104 000 тыс. руб. Тогда:

$$\bar{A} = \frac{96\,000 / 2 + 104\,000 + 124\,000 / 2}{3 - 1} = \frac{214\,000}{2} = 107\,000 \text{ тыс. руб.}$$

Рентабельность активов при этой базе равна $13\,200 / 107\,000 \cdot 100\% \approx 12{,}34\%$. Разница с базовым ответом невелика, но она показывает направление: активы прирастали неравномерно, основной рост пришёлся на второе полугодие, поэтому среднее по трём датам оказалось ниже полусуммы крайних. Тот же приём применяется к среднегодовой стоимости основных средств при расчёте фондоотдачи - методика усреднения от вида имущества не зависит.

Какую прибыль ставить в числитель

Слово «прибыль» в задании может означать три разных уровня, и от выбора зависит и число, и название показателя.

Третья строка требует пояснения. К прибыли до налогообложения возвращают проценты к уплате, 2 400 тыс. руб., потому что это плата за заёмную часть тех же самых активов: если оставить их вычтенными, отдача имущества окажется занижена ровно на цену кредита. Полученные 17,18 % и есть экономическая рентабельность активов, которую сравнивают со средней ставкой по займам. При ставке 14 % годовых разность положительна, и привлечение долга увеличивает отдачу для собственника; механика этого сравнения разобрана в материале про эффект финансового рычага.

Проверка ответа: маржа и оборачиваемость

Полученные 12 % легко проверить, разложив показатель на два множителя. Рентабельность продаж по чистой прибыли:

$$R_{\text{пж}} = \frac{13\,200}{264\,000} \cdot 100\% = 5{,}0\%.$$

Оборачиваемость активов, то есть сколько выручки снимается с рубля имущества:

$$K_{\text{об}} = \frac{264\,000}{110\,000} = 2{,}4 \text{ оборота}.$$

Произведение даёт исходный ответ: $5{,}0\% \cdot 2{,}4 = 12{,}0\%$. Тождество работает потому, что выручка в множителях сокращается, и оно же объясняет, за счёт чего показатель растёт: либо за счёт наценки, либо за счёт скорости оборота. Дальше к этой паре добавляют финансовый рычаг и переходят к рентабельности собственного капитала - это трёхфакторная модель Дюпона. Если же базой сравнения нужна не стоимость имущества, а затраты на производство, считается другой показатель - рентабельность продукции.

Частые ошибки

• Берут активы на конец года. Самая частая ошибка: $13\,200 / 124\,000 \cdot 100\% = 10{,}65\%$ вместо 12,0 %. Показатель занижен на 1,35 процентного пункта, и тем сильнее, чем быстрее росло имущество.
• Ставят в знаменатель только внеоборотные активы или только собственный капитал. В первом случае получается фондоотдача по прибыли, во втором - рентабельность собственного капитала. Знаменатель ROA это вся валюта баланса.
• Смешивают уровни прибыли. Чистая прибыль в числителе и сравнение результата со ставкой по кредиту не сходятся: для такого сравнения нужна прибыль до процентов и налогов.
• Считают показатель в долях и подписывают процентами. Дробь $13\,200 / 110\,000 = 0{,}12$ становится процентом только после умножения на 100. В ответе 12 %, а не 0,12 %.
• Складывают активы на три даты и делят на три. Простое среднее арифметическое по нескольким моментам завышает вес середины периода: для моментного ряда нужна средняя хронологическая с половинными весами крайних дат.
• Берут прибыль за квартал, а активы за год. Периоды числителя и знаменателя обязаны совпадать. Квартальную прибыль либо приводят к году умножением на четыре, либо усредняют активы по кварталу.

FAQ

Какая рентабельность активов считается нормальной? Единого норматива нет, всё зависит от отрасли: в торговле с быстрым оборотом и небольшими активами нормальны 15-20 %, в тяжёлой промышленности и энергетике 3-7 % уже приемлемый уровень. Ориентир для оценки один: показатель должен превышать стоимость капитала, иначе бизнес не окупает вложенных денег.

Чем ROA отличается от ROE? Числитель у них общий, чистая прибыль, а знаменатели разные: у ROA все активы, у ROE только собственный капитал. Разрыв между ними создаёт заёмное финансирование, и чем больше доля долга, тем сильнее ROE отрывается от ROA вверх при прибыльной работе и вниз при убытках.

Можно ли считать рентабельность активов, если данные только на конец года? Можно, но с оговоркой в решении: при отсутствии остатка на начало периода среднегодовую стоимость заменяют остатком на отчётную дату. В контрольной такой ответ засчитывают, если оговорка сделана явно, а в анализе за несколько лет так делать нельзя - динамика исказится.

Что означает отрицательная рентабельность активов? Она означает чистый убыток: имущество работало, но результат года оказался отрицательным. Расчёт при этом остаётся верным, а показатель читается как убыточность активов: каждый рубль имущества принёс столько-то копеек убытка.

Коротко

1. Среднегодовая стоимость активов - полусумма остатков по строке 1600 на начало и конец года: $(96\,000 + 124\,000) / 2 = 110\,000$ тыс. руб.
2. Числитель - чистая прибыль за тот же год, строка 2400: 13 200 тыс. руб.; из прибыли до налогообложения она получается умножением на $(1 - t)$.
3. Рентабельность активов $R_{\text{а}} = P_{\text{ч}} / \bar{A} \cdot 100\% = 13\,200 / 110\,000 \cdot 100\% = 12{,}0\%$: рубль имущества принёс 12 копеек чистой прибыли.
4. Если остатки даны на несколько дат, знаменатель считают по средней хронологической: 107 000 тыс. руб. и рентабельность 12,34 %.
5. Проверка через два множителя: рентабельность продаж 5,0 % умножить на оборачиваемость 2,4 оборота даёт те же 12,0 %.